连续上调法定存款预备金率的原因分析

 

     

　　连续上调法定存款预备金率的原因分析　　央行连续上调法定存款预备金率的原因分析　　近几年，我国经济快速增长，国际收支的大幅顺差导致央行被动投放基础货泉，货泉信贷总量增长过快，这是造成我国活动性过剩的主要原因，央行采取了上调法定存款预备金率的货泉政策，仅在2007年一年内连续11次上调法定存款预备金率，如斯高频地调整法定存款预备金率十分罕见，2008年又实行了从紧的货泉政策，通过这几年经济形势的分析，我们可以回纳出央行此举的主要原因有以下三点： 1.活动性过剩。

     图2显示，我国顺差额逐年快速增长，从2002年的304亿美元到2007年的2226亿美元，增长7.3倍。

     2007年年底，我国外汇贮备余额突破15200亿美元，同比增长43.32%，全年外汇贮备增加4619亿美元，同比多增2144亿美元。

     2007年我国对外商业顺差继续增加，入出口总额21738亿美元，同比增长23.5%，净增加4134亿美元。

     其中，出口12180亿美元，增长25.7%，比上年归落1.5%;入口9558亿美元;增长20.8%，加快0.9%。

     商业顺差2226亿美元，比上年同期增加451.2亿美元。

     　　2002年以来，巨额的常常项目和资本项目双顺差是外汇贮备大幅增长的主要原因，外汇贮备持续快速增长，又导致金融机构外汇占款每年以35%以上的速度猛增，人民银行被动吐出大量的基础货泉，并且这种趋势仍在继续，不断增加的基础货泉通过货泉乘数效应又使畅通流畅中的货泉供给量(M2)遥弘远于实际需求量，并以每年15%以上的速度猛增，从而造成活动性大量过剩，因此，央行必需归收多余的活动性，维护总量平衡，保持货泉信贷公道增长，以进步金融宏观调控的效果。

     　　基于外汇占款而被动投放大量基础货泉的事实，2007年央行显著加大了对冲活动性的力度。

     首先，2007年内11次进步法定存款预备金率共计6个百分点，冻结资金约1.8万亿元;其次，灵活开铺公然市场操纵，启动以特别国债为质押的正归购业务;其三，市场化发行央票与定向发行央票相结合，共发行央票4.06万亿元，并发行5期定向央票共计5550亿元。

     总体望，2007年全年央行共归笼资金约6.94万亿元，净归笼量2.63万亿元，比2006年增加了约1.38万亿元，在一定程度上对冲了外汇占款导致的基础货泉扩张。

     　　2008年1月25日央行上调法定存款预备金率0.5个百分点，冻结资金约1900亿元，3月25日再次上调0.5个百分点，调整后法定存款预备金率达到15.5%。

     按照2007年底全国401100亿元的存款总额计算，此举冻结资金约2000多亿元。

     考虑每年约5000亿元的基础货泉投放支持贷款及经济增长，我国应该还有一定的吸收活动性的空间。

     但是，跟着外汇贮备的增加，这一空间正在缩小。